英国《金融时报》
上周发布的经济数据突显了中国政府“进两步、退一步”的宏观经济管理方式。
今年早些时候，世界其他地区对中国失控的债务水平表示担忧，但中国经济规划者只紧紧盯着他们设定在6.5%至7%区间的国内生产总值(GDP)增长目标。
随着中国国家统计局连续三个季度报告6.7%的经济增速，中国政府不必再担心全年增速会低于6.5%。相反，它可以将注意力转向控制一些过度的指标，这些指标有可能使得今年增速好于预期。
10月18日，也就是第三季度GDP发布前一天，中国央行数据显示，中国最广义信贷指标——社会融资总量9月份同比增长11.3%，至1.72万亿元人民币。这是有记录以来9月份的最高信贷数据，远高于预期水平。
在9月份社会融资总量中，银行新增贷款共计1.2万亿元人民币，其中抵押贷款约占新增贷款的一半，原因是很多城市的房地产价格仍在上涨。
中国目前的未清偿抵押贷款存量几乎相当于GDP的25%，而5年前这一比例只有15%。企业贷款也持续激增，9月份增长逾13%。
但越来越多的迹象表明，中国政府已经认识到信贷不能无限期地以基础经济增速的两倍增长。
本月早些时候，中国国务院正式批准了一项债转股计划，该计划的目的是缓解一些陷入困境的公司的财务压力。与此同时，20多个城市的政府采取了紧急措施给过热的房地产市场降温。
摩根大通(JPMorgan)驻香港首席中国经济学家朱海斌表示：“在这些城市，交易将大幅下滑，价格将趋缓。”更重要的是新屋开工的前景，因为新屋开工会拉动对混凝土、钢材等各种材料的需求。朱海斌预计，全国住宅开工率明年将下降，这将使中国经济失去最重要的引擎之一。
在受中国经济放缓影响最严重的重工业地区，房地产的前景尤其黯淡。标准银行(Standard Bank)的杰里米•斯蒂芬斯(Jeremy Stevens)估计，东北三省——辽宁、吉林和黑龙江——的房屋库存（相当于全国总库存的25%）需要六年才能消化。
“这些（省份）都是沉重的负担，”史蒂文斯说，“这里的建筑活动很长一段时间都不会恢复。”
多数分析人士认为，政府推动的大力缩减债务以及更加低迷的房地产行业在短期内将造成第四季度和明年初经济增速大幅下滑，很可能低于北京当前认为适宜的6.5%的水平。
鉴于明年年底将进行关键的领导层换届，怀疑者认为，政府将直接重开信贷闸门，再次开启这一循环。
政府官员辩称，他们采取的方式有利于为开展艰难的结构性改革以及创造新的经济增长引擎争取时间。事实可能证明他们是正确的。但随着经济增速一路下滑——2015年是6.9%，今年迄今是6.7%——每过去一个季度，他们的回旋余地就变得更少。 |
发表于 2016-10-24 20:34
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