反彈不成繼續下跌 老董(dung@singtao.ca) zt

何鸿燊

[2011-08-14]


    上周，老董文章最後一段這樣說: 「天下良倉持有1000股FAZ，上周急升超過30%，周五收62.37美元。下周如造78美元，老董就沽貨，立此存照。」周一，全球股市跌到暗無天日，美國金融股大跌，FAZ在午後即急升，甚至超過老董定下的獲利價78元，最高造81美元左右，一日急升28%。老董順利以78美元出貨，天下良倉的成績單因為FAZ從紅變綠(大陸是從綠變紅)，轉虧為盈，老董此刻心情不錯。



    天下良倉在7月底以43.64美元買入1000股FAZ(Direxion Daily Financial Bear 3X Shares)，兩個月獲利79%，相當不俗。但老董在這個專欄已多次提醒大家，買FAZ、FAS、TYH這類ETF風險極高，大家應審慎設計自己的投資組合，不宜孤注一擲賭一鋪。

    另外，由於FAZ的價格計算的天生缺陷，這類ETF其實不宜長期持有，美國證監處甚至認為它們只可能是投資者的即日買賣對象。

    老董這裡重複這個警告，因為隔不了多久，就有讀友來電郵問到這類ETF的奇怪特性，老董才知知FAZ、FAS這類ETF是華人小投資者的寵兒。這類ETF的波幅三倍多於掛鈎指數或股票的升或跌幅，即是說掛鈎指數或股票升跌一元，三倍ETF就升跌三元，賺蝕風險三倍放大。此外，由於三倍元素即時折射入市價，市價不再是原本掛鈎指數或股票的價格，所以如持有超過了一天，價格便會被扭曲。

    上周大市大上大落，周一至周四道瓊斯指數每天上下波幅400點以上，雖然只經過了五個交易日，卻感覺好像過了兩三個星期。山中方一日，世上已千年，老董是到了上周才明白是這句話的真正含義。

如果是正常跌市，跌穿了頭肩頂在短期內就會有一個反彈，升到上頸線才繼續下跌。尤其是這個大跌市來得太急，三個星期就跌掉了全年升幅，更加有可能反彈。不過，上周大市雖然跌不下去，但也彈不上來，老董覺得不是好事情。

    如果老董沒有看錯，下周就會繼續下跌，大家期望的反彈不會出現，道指很可能會跌穿一萬點。
    這幾天的跌市來得這麼急，只能怪華爾街大帝的無知。他們在數月前一直盲目樂觀，用客戶的真金白銀賭大市和美國經濟會在下半年復甦，大市數月來應跌不跌，這份積累了數個月的拋售力量一經釋放，結果就出現這種變天式跌市，連反彈也欠奉。

    老董深信市場有一無形之手，就算華爾街大帝財雄勢大，最終也會不敵市場之手。


無形之手


    雖然說這是無形之手，其實並非真的隱形。只要你靜心去觀察，信息一直都非常清晰。老董看得到，各位讀友一定都看得到。

    老董有一個怪癖，就是喜歡感受大市的脈搏。上周大市令老董心緒不寧，覺得這個大熊市非同小可。老董絕不覺得上周大市已跌到底。以老董的觀察，大市從這水平還要下跌15%至20%才會喘定。

    老董一直都留意中港股市的去向。上證跌穿了2600，恆生指數跌穿了21500，大勢已去。中港兩地的股市是典型超級大熊市，以香港為例，數年前在33000見頂，一直無力收復失地，三年來反彈最高也只升到27500就回頭。上周更跌穿19900，而且反彈乏力，走勢非常叫人擔心。

    法德兩國禁止沽空銀行股，這樣愚蠢的決策正是這兩次金融海嘯的病源。如果市場對前景不感樂觀，但又被剝奪了對沖風險的工具，結果就是更大力度地拋貨。歐洲四國禁拋空，空軍便殺到美國，周五高盛大跌7%。

    周五，FAZ已跌回到60美元左右，下周一開市，天下良倉以開市價買入FAZ，不過今次只買500股。下周如造78美元，老董就沽貨，立此存照。